9月6日，京東金融集團宣布推出“資產(chǎn)證券化云平臺”（以下簡稱“ABS云平臺”），包括三大引擎，分別是資產(chǎn)證券化服務(wù)商的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)云工廠的資本中介業(yè)務(wù)和夾層基金投資業(yè)務(wù)。
“ABS云平臺體的一整套業(yè)務(wù)體系將賦能券商、信托、基金子公司、評級、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)，為它們提供更好的工具和服務(wù)，來促進ABS產(chǎn)品發(fā)行效率、提升服務(wù)標準，以及降低服務(wù)成本。”京東金融結(jié)構(gòu)金融部負責(zé)人郝延山表示。
實時監(jiān)測ABS資產(chǎn)風(fēng)險
縱觀國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場，從2005年發(fā)展至今，仍然面臨諸多現(xiàn)實難題，包括征信體系還不完善，整個資產(chǎn)證券化市場缺乏精細化風(fēng)險管理；資產(chǎn)評估非標準化，沒有完善的定價機制，資產(chǎn)證券化交易市場缺乏流動性、不能反映真實的資產(chǎn)狀況，不良資產(chǎn)催收體系不完善等等。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，獨立的第三方資產(chǎn)證券化服務(wù)商在整個ABS鏈條中扮演著非常重要的角色，包括在發(fā)行、定價、交易等各個環(huán)節(jié)都發(fā)揮了重要職能，然而，專業(yè)的服務(wù)商在國內(nèi)依然缺失。
據(jù)了解，資產(chǎn)證券化服務(wù)商在系統(tǒng)環(huán)節(jié)提供了兩套系統(tǒng)支持，一套是本地部署的全流程智能系統(tǒng)，另一套是云端服務(wù)系統(tǒng)，前者包含資產(chǎn)池統(tǒng)計、切割、結(jié)構(gòu)化設(shè)計、存續(xù)期管理等系統(tǒng)功能，為中介機構(gòu)提供本地部署的全流程分析、管理、運算體系，增強中介機構(gòu)承接ABS新業(yè)務(wù)及現(xiàn)有存續(xù)ABS業(yè)務(wù)的管理能力。云端服務(wù)系統(tǒng)則是中介機構(gòu)與投資人、評級機構(gòu)等參與方的互動平臺，各方機構(gòu)均可透過云端服務(wù)系統(tǒng)進行更高階的運算。
郝延山介紹稱，“我們團隊每天精細化管理3500萬條資產(chǎn)的現(xiàn)金流，單筆項目超過200萬條資產(chǎn)數(shù)據(jù)，按照交易結(jié)構(gòu)分配現(xiàn)金流，做壓力測試、定價模型等工作，都是通過智能系統(tǒng)在3小時內(nèi)處理完畢。現(xiàn)在我們把這樣的智能系統(tǒng)對外開放，中介機構(gòu)通過全流程智能系統(tǒng)能夠更加高效地管理每一筆ABS資產(chǎn)，尤其是針對存續(xù)期內(nèi)的ABS資產(chǎn)管理，中介機構(gòu)隨時能夠快速提取各個維度的數(shù)據(jù)進行壓力測試，實時的風(fēng)控監(jiān)測ABS資產(chǎn)風(fēng)險，增強各方的風(fēng)險管理能力。讓底層資產(chǎn)真正“看得清”、“管得住”、“定價準“。
降低消費金融ABS發(fā)行門檻
在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，消費成為經(jīng)濟增長的新動力。有機構(gòu)統(tǒng)計認為，到2020年，包含房貸在內(nèi)的整個廣義消費金融行業(yè)，其存量規(guī)模將接近40萬億，而第三方消費金融公司的整體體量將達到接近4萬億的水平，因此，未來資產(chǎn)證券化將成為第三方消費金融公司發(fā)展的“利器”。
此前，在互聯(lián)網(wǎng)類金融資產(chǎn)的ABS實踐中，京東金融首開互聯(lián)網(wǎng)消費金融資產(chǎn)證券化先河。2015年9月，京東金融在深圳證券交易所發(fā)行“京東白條ABS”；2016年3月，獲得了深交所100億規(guī)模的“京東白條ABS”備案制專項計劃。
然而，目前，市場上的消費金融服務(wù)企業(yè)ABS發(fā)行門檻普遍較高，因為要支付高昂的中介費用，通常是5億元以上的發(fā)行量才可以攤薄發(fā)行成本，并且發(fā)行定價沒有統(tǒng)一的標準。那些處于成長期的消費金融服務(wù)企業(yè)，往往很難通過資產(chǎn)證券化的方式獲得融資。另外，投資者對于消費金融資產(chǎn)難以把控風(fēng)險，看不準、不敢投就成為他們的無奈選擇。所以，這些消費金融服務(wù)公司的資金來源往往依賴于成本較高的私募融資，甚至是P2P渠道，即便是行業(yè)的佼佼者，融資成本也集中在9-11%之間。
郝延山指出，資本中介業(yè)務(wù)的核心就是透過創(chuàng)造金融產(chǎn)品和充當(dāng)交易對手，為客戶提供流動性和風(fēng)險管理服務(wù)，降低消費金融公司ABS的發(fā)行門檻和發(fā)行成本。在ABS發(fā)行門檻上，未來從過去的5億起跳逐步降低，同時，消費金融服務(wù)公司可以擺脫P2P等高成本融資，從而選擇資產(chǎn)證券化的方式進行直接融資，整體融資成本也將逐漸下降1-3個百分點。
試水夾層基金投資模式
值得一提的是，在ABS云平臺體系中，京東金融嘗試了夾層基金投資模式。京東金融將率先投入20億元資本金注入到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，同時，還將聯(lián)合外部投資機構(gòu)參合作成立夾層基金，夾層基金將先于優(yōu)先級投資者承擔(dān)風(fēng)險。在ABS產(chǎn)品的投后管理上，一旦發(fā)生風(fēng)險事件，京東金融將通過整合自身資源，以及借助產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴的力量，對風(fēng)險資產(chǎn)進行有效的管理和處置。
市場分析人士判斷，資產(chǎn)證券化的下一步將走向商業(yè)模式升級和多維度的聯(lián)動，市場上將出現(xiàn)更多的參與者，用投行的思維方式開展新型的資管業(yè)務(wù)，帶動整個ABS市場的流動性，激活不同風(fēng)險偏好的投資者多元化配置需求，這也將提升資本市場的活躍度和流動性，提升金融資源配置效率。
按照京東金融的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來將持續(xù)開放技術(shù)能力、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品能力、用戶能力、資金端、資產(chǎn)端，為廣大的金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)提供菜單式的、嵌入式的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，提升金融效率。因此，京東金融的業(yè)務(wù)也將不再拘泥于京東體系內(nèi)，而是全面走出京東。
