澎湃新聞了解到，中國證券投資基金業協會（以下簡稱基金協會）已向各證券期貨經營機構發布《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范第4號-私募資產管理計劃投資房地產開發企業、項目（征求意見稿）》（以下簡稱規范）。明確叫停券商資管、基金子公司等資管產品資金投向16個熱點城市普通住宅市場。
這是私募資產管理計劃規范中唯一一份針對具體行業所下發的文件，此前10月份下發的第1-3號文件針對的是私募資管計劃的具體審批操作環節。
有房企投資人士認為，此舉意味著房企在自有資金完成拿地以后，住宅項目的融資渠道再被封堵，能用渠道越來越窄，高杠桿企業或面臨資金困境。
流向16城住宅項目的資管計劃被叫停
規范意在限制私募資產管理計劃資金流向熱點城市普通住宅市場。規范顯示，證券期貨經營機構設立私募資產管理計劃，直接或間接投資于房地產價格上漲過快熱點城市普通住宅項目的，暫不予備案。
規范顯示，目前熱點城市范圍包括北京、上海、廣州、深圳、廈門、合肥、南京、蘇州、無錫、杭州、天津、福州、武漢、鄭州、濟南、成都， 將根據住建部相關規定適時調整。
商業、商住和保障類住房項目不在限制范圍。深交所發布的《關于試行房地產行業劃分標準操作指引的通知》顯示，房地產行業劃分為普通住宅地產、保障性住宅地產、商業地產、工業地產和其他房地產。
流向熱點城市普通住宅項目的多種資金被禁止，此次不予備案的資管融資方式共有五類，包括但不限于，委托貸款、嵌套投資信托計劃及其他金融產品、受讓信托收益權及其他資產收（受）益權、以回購、第三方收購、對賭和定期分紅等明股實債的方式受讓房地產企業股權。
在此之前，銀行的開發貸款、非標業務，信托以及交易所公司債等融資渠道均已經對房地產企業收緊。
有房企投資人士認為，此舉意味著房企在自有資金完成拿地以后，住宅項目的融資渠道再被封堵，能用渠道所剩無幾，高杠桿企業或面臨資金困境。
監管層對調控堅決，且注意查漏補缺，資管計劃被禁止用于補充房企流動資金和支付土地款及為首付貸機構提供便利。
限制資管產品直接進入熱點城市的普通住宅項目以外，監管層同時要求，私募資產管理計劃不得通過銀行委托貸款、信托計劃、收（受）讓權益等方式向房地產企業提供融資，用于補充流動資金或支付土地款；不得直接或間接為各類機構發放首付貸款等違規行為提供便利。
對于已經投資房地產項目，且不符合新規范進入門檻和使用用途的資管計劃不得新增投資項目，合同到期后應當予以清盤，不得續期。
高周轉房企資金鏈面臨挑戰
擅用資管計劃的高周轉的地產公司或將面臨新一輪挑戰。今年6月，泰禾集團發布為下屬公司融資相關公告顯示，6家間接控股公司中，有三家均通過資管公司或信托公司進行融資。
以北京泰禾1號街區項目為例，該項目歸屬的公司為北京中維房地產開發有限公司，2013年成立以后，泰禾即進行增資擴股引進重慶國際信托，2015年6月，泰禾贖回后者持有的49%股份。有業內人士指出，該種形式的入股基本為明股實債。
因項目尚在建設期，在重慶國際信托退出后的當月，泰禾將持有的北京中維100%股權質押給中信信托融資。
同樣事情也發生在東莞，今年4月，泰禾受讓東莞市金澤置業投資有限公司80%股份后，即引進上海長江財富資產管理公司進行融資。
這樣的麻煩甚至存在于央企，在土地市場暫獲多宗地王的信達將外部資金也在使用外部資金。今年6月，信達以58.05億元的代價，溢價率303%奪得上海寶山顧村地塊，2個月之后，以增資擴股的形勢引進上海國際信托，后者占比80%。此后，信達接觸多家地產公司試圖溢價出讓部分股權。
新的規范之下，轉為保守的地產公司或許不得不為已有的地產項目尋找新的融資渠道。
與此同時，資產管理人應履行向下穿透審查義務，即向底層資產進行穿透審查，以確定受托資金的最終投資方向符合本規范要求。
值得關注的是，在資管計劃符合新的進入規范的前提下，還需對融資方、項目情況、擔保措施等信息做詳細披露；資產管理人應當完善資金賬戶掛戶、支付管理流程，加強資金流向持續監控，防范資金被挪用于支付合同約定資金用途之外的其他款項。
（來源： 澎湃新聞網）
